Vender prima antes de earnings: por qué la prima «jugosa» suele ser una trampa
«La prima está carísima esta semana.» Sí: es la semana de resultados. Y esa prima jugosa rara vez es dinero gratis.
#La prima sube porque sube la incertidumbre
Antes de earnings, la volatilidad implícita (IV) se dispara porque el mercado descuenta un movimiento grande y no sabe en qué dirección. Más IV = primas más caras. No te están regalando nada: te están pagando por asumir justo ese riesgo.
#El expected move te dice cuánto se descuenta
El movimiento esperado (expected move) es el rango que el mercado prevé tras la publicación; tastytrade lo aproxima como el ~85 % del precio del straddle ATM. Si tus strikes vendidos caen dentro de ese rango, no estás cobrando por un escenario improbable: estás cobrando por el escenario que el propio mercado considera probable.
Hay dos formas de calcularlo, y conviene conocer las dos porque rara vez dan exactamente lo mismo:
- Desde el straddle (lo que el mercado paga de verdad): movimiento ≈ 0.85 × (prima call ATM + prima put ATM). Es la aproximación de tastytrade y la más directa para un evento binario como unos resultados.
- Desde la volatilidad implícita (lo que dice el modelo): movimiento ≈ Precio × IV × √(DTE / 365). Con una acción a $100.00, IV del 60 % y 7 días al vencimiento: 100 × 0.60 × √(7/365) = ±$8.31.
Y ahora la letra pequeña que casi nunca acompaña a estas fórmulas: el expected move es una desviación estándar, es decir el rango donde el precio acaba aproximadamente el 68 % de las veces bajo los supuestos del modelo. Dicho al revés: una de cada tres veces se sale de ese rango, y nada impide que se salga mucho. No es un techo, no es una garantía y no es una probabilidad medida en el mundo real: sale de un modelo que asume una distribución sin saltos, justo el supuesto que unos resultados rompen por definición.
#Contra un gap no hay stop que valga
El día después de resultados el precio puede abrir con un gap que se salta todos tus breakevens de golpe. No hay orden de stop que te proteja de un hueco de apertura: cuando abre, ya estás dentro del nuevo precio.
#Dos cosas que mirar antes de vender esa semana
- El calendario de earnings: ¿de verdad quieres tener posición abierta cruzando el anuncio?
- El expected move: ¿tus strikes están dentro o fuera del rango descontado?
No elimina el riesgo, pero te dice si cobras una prima razonable o si estás vendiendo calma justo antes de una tormenta anunciada.
#Y una tercera: cuánto puedes perder exactamente
Antes de cobrar la prima, escribe el número. Si vendes una estructura de riesgo definido —un iron condor, un credit spread—, ese número existe y es exacto: ancho del spread − crédito, multiplicado por 100. Es lo máximo que puedes perder y es lo que el bróker te bloquea.
Si vendes una estructura de riesgo indefinido —un strangle corto, un straddle corto, una put desnuda— ese número no existe. Lo que el bróker te bloquea como garantía no es tu pérdida máxima: es solo lo que exige hoy, y puede ampliarlo mañana justo cuando menos te conviene. Un gap del 25 % contra un strangle corto puede costar varias veces la prima cobrada, y el hecho de que el escenario sea poco frecuente es precisamente lo que hace que se te olvide dimensionarlo. Vender prima de earnings sin haber escrito ese número es la forma más rápida de descubrir que «alta probabilidad» y «bajo riesgo» no son sinónimos.
Y antes de decidir qué vender esa semana, conviene tener clara la estructura: en la comparativa entre cash secured put, naked put y covered call están las diferencias de garantías, riesgo y asignación de cada una.
#Lo tienes integrado
Bitacora.trade te muestra el calendario de earnings y el expected move junto a tu posición, para que no descubras la fecha de resultados después del gap. Y en Market Info tienes ese calendario sembrado por los símbolos de tu propia cartera.
Aviso: este contenido es educativo y no constituye asesoramiento financiero. Operar con opciones conlleva riesgo de pérdida; haz siempre tu propio análisis.
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